2024年及2025Q1业绩点评：5Q1业绩同比增加盈利能力

　　2025年Q1营收和归母净利润恢复同比增加，盈利能力回升，现金流改善。公司从营产物为锂电池环节材料和从动化设备。2024年实现营收134。48亿元，同比下降12。33%；归母净利润11。91亿元，同比下降37。72%。毛利率27。50%，同比下降5。44pct；净利率10。29%，同比下降3。64pct。期间费用率11。72%，同比下降0。53pct。公司部门产物价钱和销量有所下降导致营收规模下降，产物价钱下行导致毛利率下滑进一步缩减净利润。运营现金流净额23。72亿元，同比增加112。17%。同比增加5。96%；归母净利润4。88亿元，同比增加9。64%。毛利率32。16%，同比上升0。81pct；净利率16。81%，同比上升0。09pct。期间费用率11。68%，同比下降0。97pct。运营现金流净额5。3亿元，同比增加138。95%。负极材料营业短期承压，2025年盈利无望改善，新产物无望成新增加点。2024年实现营收97。71亿元，同比下降19。74%。涂覆隔阂、基膜、PVDF等营业连结发卖快速增加，对冲产物价钱下行，盈利能力相对不变，贡献了次要利润。负极材料营业受行业产能过剩影响产物价钱下行，计提了存货贬价预备，盈利下滑。跟着工艺降本办法实施，高成本库存的消纳压力削减，以及四川一体化负极先辈产能逐渐投产有益于改善成本和拓展市场，2025年负极材料营业盈利无望改善。新产物方面，高容量、长轮回及超快充人制石墨逐渐量产；硅碳负极取得量产订单，安徽紫宸于2025年Q2投产，无望正在消费电子、无人机范畴逐渐放量，也适配固态电池；复合铜箔2025年无望实现规模化量产；固态电解质LATP和LLZO等已具备量产前提。新能源从动化配备营业相对不变，2024年新能源从动化配备营业实现营收37。69亿元，同比增加4。92%。渗入率进一步提高。正在安定涂布机市场地位及合作劣势的根本上，中后段注液、包膜、化成等设备正在沉点客户的市场份额也不竭提拔，同时积极开辟海外市场。将来跟着下旅客户恢复扩产以及海外市场需求提拔，订单环境无望恢复增加。投资：维持买入评级。估计2025-2026年EPS别离为1。07元、1。35元，对应PE别离为16倍、13倍。锂电池需求连结较快增加，公司多营业协同成长，积极降本增效，新产物领先结构奠基增加潜力，维持买入评级。风险提醒：下逛需求不及预期风险；市场所作加剧风险；手艺和工艺线变化风险；原材料价钱大幅波动风险。